Корпоративные облигации Алмалыкского ГМК

Не так уж много в мире государств , которые могут похвастать тем, что обладают объемом минерально-сырьевых ресурсов, позволяющих обеспечить его экономическую независимость. Но мало обладать запасами, необходимо еще их добыть и произвести из них конечный продукт.
Узбекистан как раз является одной из тех стран, обладающих мощной ресурсной базой. В его недрах содержатся все полезные ископаемые, известные человечеству.
В настоящее время горнодобывающая отрасль экономики республики достаточно развита и представлена двумя крупнейшими по мировым стандартам добывающими и перерабатывающими комплексами — Алмалыкским и Навоийским.
Уникальная особенность этих комплексов состоит в их компактном месторасположении. Карьерные мощности находятся рядом с обогатительными и перерабатывающими, между которыми действует развитая транспортно-коммуникационная сеть. Это важнейший фактор, влияющий на себестоимость конечной продукции, а следовательно, на его конкурентоспособность на мировом рынке.
Кроме того, открытый способ добычи полезных ископаемых также существенно удешевляет производство конечной продукции.
Иначе говоря, у горнодобывающей отрасли Узбекистана существуют все объективные предпосылки для того, чтобы страна не только была самодостаточной в этом плане, но и реально смогла претендовать в перспективе на ведущие места в мире среди стран-производителей аналогичной продукции.
Сегодня есть так называемый информационный повод для рассказа о потенциальных возможностях Алмалыкского горно-металлургического комбината. ОАО «АГМК» выпустил и в настоящее время размещает на финансовом рынке республики свои корпоративные облигации, поэтому потенциальным инвесторам будет небезынтересно узнать подробнее о настоящем состоянии комбината и его перспективах.
Алмалыкский горно-металлургический комбинат создан в 1949 году и представляет собой промышленный комплекс, объединяющий три горнодобывающих предприятия, две обогатительные фабрики, два металлургических завода с серно-кислотным производством, ремонтно-механический и известковый заводы, автотранспортное управление с пятью автобазами, управление железнодорожного транспорта, а также 22 вспомогательных цеха и предприятия.
На комбинате ежегодно добывается и перерабатывается более 19 млн. кубических метров горной массы, извлекаются 12 химических элементов (медь, молибден, золото, серебро, селен, теллур, сера и др.)
Постановлением Кабинета Министров Республики Узбекистан № 71 от 10.02.1998 г. “Об акционировании Алмалыкского горно-металлургического комбината” АГМК преобразовался из предприятия с государственной формой собственности в акционерное общество открытого типа (ОАО “АГМК”). Это решение было принято с целью привлечения иностранных инвестиций на развитие комбината и совершенствование управления производством по добыче и переработке цветных и драгоценных металлов.
В 1997 году экспертный центр Госкомимущества Республики Узбекистан произвел оценку имущества и определил величину уставного фонда на основании данных баланса АГМК по состоянию на 1.01.1997 года в размере 69766665,0 тыс. сумов. К настоящему времени размер уставного фонда не изменился.
Постановлением Кабинета Министров Республики Узбекистан № 251 от 15.06.1998 г. “О дополнительных мерах по акционированию “Алмалыкского ГМК” была предложена реструктуризация пакета акций ОАО “АГМК”, размещение которого предусмотрено в следующих долях:
51% — доля государства (35581 000.0 тыс. сумов)
46,5% — доля, подлежащая реализации иностранным инвесторам на тендерной основе (32 44 167.0 тыс. сумов)
2,5% — доля членов трудового коллектива (1744167.0 тыс. сумов).
Алмалыкский ГМК как производственно-хозяйственный комплекс имеет в своем составе 23 различных подразделения, которые ведут самостоятельную бухгалтерию, н о не являются юридическими лицами, ежемесячно сдавая балансовую отчетность в центральную бухгалтерию. В настоящее время комбинат обеспечивает рабочими местами более 22 тыс. человек.
Сырьевая база
Производственные мощности ОАО “АГМК” базируются на рудных запасах группы медно-молибденовых («Кальмакыр», «Сары-Чеку», «Дальнее») и свинцово-цинкового («Уч-Кулач») месторождений.
Для обеспечения технологического процесса известью отрабатываются запасы месторождения известняков на карьере «Сары-Булак». Строительные материалы добываются на гравийно-галечниковых карьерах “Алмалык” и “Транспортный”.
Месторождение “Кальмакыр”
Кальмакыр — крупнейший в цветной металлургии СНГ рудник, являющийся базой цветной металлургии Узбекистана. Добыча ведется с 1956 года. Запасы этого месторождения вместе с близлежащим месторождением “Дальнее” обеспечат добычу руды более чем на 100 лет. Проектная мощность рудника — 26.5 млн.тонн в год. Бортовое содержание меди на уровне 0,2 %, обогатимость меди — 75-80 %. Кроме того, здесь имеются золото, серебро, молибден, теллур, сера. Добыча руды ведется открытым способом по комбинированной транспортной схеме (автотранспорт, железнодорожный транспорт) с вывозом вскрышных пород на внешние отвалы. Месторождение “Дальнее” находится в непосредственной близости от “Кальмакыра”. Это второе по значению медное месторождение. По составу компонентов аналогично Кальмакырскому. Запасы “Дальнего” рассматриваются как резерв для восполнения выбывающих мощностей Кальмакырского и Сарычекунского рудников.
Месторождение «Сары-Чеку»
Сары-Чекунское медно-молибденовое месторождение по своим масштабам уступает Кальмакырскому, но рассматривается как второй рудный объект медного производства комбината. Добыча здесь ведется с 1974 года. Бортовое содержание меди в руде аналогично Кальмакырскому, но по обогатимости меди составляет 80-85 %. Проектная мощность рудника — 4 млн. тонн в год.
Вывоз породы также осуществляется по комбинированной транспортной схеме на внешние отвалы.
Месторождение «Уч-Кулач»
Учитывая определенное содержание свинца, цинка и барита в добываемой здесь руде, это месторождение в перспективе сыграет ведущую роль в обеспечении республики собственным сырьем для производства свинца, цинка, кадмия, барита и др. металлов.
Золотосодержащие месторождения
В 2002 году комбинат создал новые подразделения: Ангренское рудоуправление, Чадакское рудоуправление и рудник «Каульды». На базе месторождений этих подразделений осуществляется подземная и открытая добыча золотосодержащих руд и их переработка до полуфабрикатов (золотосодержащий флотогравиоконцентрат, цинковые осадки и кварцевые флюсы). Годовой объем добычи руды составляет более 700 тыс. тонн, в том числе силами комбината 685 тыс.тонн. Производство драгметаллов с учетом добычных работ подрядных организаций составляет более 3 тонн золота и 16 тонн серебра в год.
К основным видам продукции, выпускаемым ОАО “АГМК”, относятся (в долях от чистой выручки комбината.): медь рафинированная — 63%, цинк металлический — 11 %, драгоценные металлы — 18 %, серная кислота — 2%, прочая продукция — 6%. В технологическом производстве применяется оборудование импортного производства, в основном российское, со сроками использования 20 и более лет. Основным рынком сбыта ОАО “АГМК” является внешний рынок. На экспорт отправляется 68% продукции, из них 5 % в страны СНГ и 63 % в страны дальнего зарубежья- США, Канаду, страны Евросоюза, Китай, Иран, Турцию.
На внутренний рынок комбинат поставляет 32 % своей продукции, которая востребована крупными отечественными производителями, такими, как Навоийский ГМК, Кокандский суперфосфатный завод, СП “Дойче кабель”, Чирчикский трансформаторный, ГАО “Узкабель”, Узметкомбинат, и др.
В период независимости Узбекистана комбинат по-настоящему получил экономическую самостоятельность, которая позволила повысить эффективность работы. Точное выполнение договорных обязательств с обеспеченностью сырьем, оборудованием, материалами и повышение качественных показателей производимой продукции позволили выйти на мировой рынок и стать на нем вполне конкурентоспособным предприятием. Косвенно это подтверждается тем, что экспортные договоры поставки АГМК имеют историю от 7 лет до года.
Финансовые показатели
ОАО “Алмалыкский ГМК” это динамично развивающееся предприятие, постоянно улучшающее показатели финансово-хозяйственной деятельности. Рост производства в натуральных показателях обеспечивается в среднем на 7% в год. Причем себестоимость производства в тоже время постоянно уменьшается — с 78,6% в 1998-м до 42,3% на 1.07.2002 года.
Доля годовой продукции в структуре активов АГМК незначительна, что говорит о повышенном спросе на продукцию комбината. Кроме того, отмечается серьезное увеличение доли нематериальных активов с 9 млн. сумов в 2000 году до 63,5 млрд. сумов в 2001 году. Показатели прибыльности ОАО “Алмалыкский ГМК” стабильно высокие на протяжении последних трех лет. Достаточно высокая рентабельность по продажам – 17% по результатам 2001 года и 27% на 01.07.2002 года. Показатель оборачиваемости оборотных средств у предприятия составляет порядка 200 дней.
Программа развития
В ходе своего развития комбинат активно разрабатывает и внедряет новые технологии переработки природных ресурсов. В активе предприятия более 500 патентов на изобретения и промышленные образцы, товарный знак защищен в Узбекистане и зарегистрирован в России.
С целью увеличения объемов производства высоколиквидной продукции и ее ассортимента путем освоения ее новых видов с повышенной добавленной стоимостью, развития экспортного потенциала разработана “Инвестиционная программа реконструкции и технического перевооружения ОАО “Алмалыкский ГМК” на 2002-2010 годы”
В медно-молибденовом производстве предусмотрено строительство дробильно-конвейерного комплекса на основе циклично-поточной технологии на руднике «Кальмакыр», реконструкция медной обогатительной фабрики на базе большеобъемного оборудования и прогрессивной технологии.
На медеплавильном заводе планируется осуществить реконструкцию с комплексом природоохранных мероприятий и перевод производства на современный автогенный способ плавки, обеспечивающий большую производительность и полную утилизацию газов.
На предприятиях по переработке цинковых концентратов будет осуществляться капитально-восстановительный ремонт с одновременной модернизацией и техническим перевооружением.
Реализация “Инвестиционной программы” позволит увеличить объем производства из собственного сырья меди в 1,4 раза, драгоценных металлов в 1,25 раза.
На медной обогатительной фабрике (МОФ) предусматривается осуществить работы по реконструкции и перевооружению без остановки действующих производств. Цель реконструкции — доведение мощности по переработке руды до 33 млн. тонн к 2010 году.
Ввод процессов автогенной плавки медных концентратов на медеплавильном заводе позволит повысить извлечение серы в серную кислоту с 60 до 92-95% и вовлечь в переработку оборотные продукты (технологическую пыль, шлаки.)
Привлечение инвестиций
ОАО “АГМК” имеет существенные потенциальные возможности, способные привлечь зарубежных инвесторов. Это и надежная минерально-сырьевая база, и благоприятные горно-геологические условия залегания руд, позволяющие производить разработку месторождения открытым способом, а также комплексный характер руд, позволяющий получать несколько видов продукции и снижать издержки производства на единицу конечной продукции.
Но помимо привлечения средств зарубежных инвесторов, руководство ОАО “АГМК” эффективно использует и внутренние возможности привлечения капитала с местного рынка капитала.
Вот уже больше года успешно функционирующий в республике организованный рынок корпоративных облигаций вовлекает в свою орбиту все большее количество эмитентов, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Финансовый менеджмент комбината, оценив достоинства этого финансового инструмента, решил воспользоваться облигационным займом для финансирования своих производственных программ и пополнения оборотных средств. Через обслуживающий АГМК УМБ Узприватбанк, он обратился в Международный эмиссионный синдикат с просьбой организовать выпуск и размещение корпоративных облигаций комбината. После изучения состояния финансово-хозяйственной деятельности эмитента, члены МЭС одобрили этот выпуск в следующих параметрах: объем выпуска облигаций-2 млрд.сумов, срок обращения — 24 месяца, ставка доходности — 29 % годовых. Главным андеррайтером выпуска выступил УМБ Узприватбанк, взявший на себя большую часть эмиссии облигаций АГМК для первичного размещения и обеспечения их ликвидности. Как и в шести предыдущих выпусках облигаций в рамках МЭС, диагностику экономического состояния эмитента выполнила компания А&ТМ, а весь пакет документов для регистрации эмиссии в Центре по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг — специалисты ДП “Carthill Asset Management Company”. Выпуск облигаций АГМК, первый в истории одноименного рынка, размещаемый на столь крупную сумму. Долевое участие в первичном размещении облигаций АГМК, помимо главного андеррайтера, приняли члены МЭС: инвестиционная компания “Узбекинвест сармоялари”, являющаяся первой в республике компанией, не банком, освоившей андеррайтинговую деятельность, а также коммерческие банки — Капитал банк, Ипак йули, Бизнес-банк, Алп Жамол банк, Равнак банк.
Специалисты рынка считают, что корпоративные облигации АГМК будут пользоваться высоким спросом у инвесторов, учитывая, что доходность в 29% годовых, гарантированная эмитентом по этим бумагам, продолжает оставаться самой высокой в сравнении с другими финансовыми инструментами, имеющимися в республике. Кроме того, по данным инвестиционного консультанта выпуска компании А&ТМ, ОАО “АГМК”, имея финансовый результат от основной деятельности, в десятки раз превосходящий обязательства по обслуживанию кредитов и займа, вполне способно в срок рассчитаться по текущим процентам и основной сумме долга.
Потенциальные инвесторы, заинтересованные в приобретении корпоративных облигаций ОАО “Алмалыкский АГМК”, могут приобрести их свободно на вторичном рынке, по сложившейся на день покупки рыночной цене или обратиться к банкам – андеррайтерам выпуска.
Андрей Юдин.